Ενημερωτικό Σημείωμα B’ Τρίμηνο 2019

Ενημερωτικό Σημείωμα B’ Τρίμηνο 2019

Το διαχρονικό κύρος της Global Wealth Asset Management Switzerland (GWLAM) αντλείται από την ενδεδειγμένη επενδυτική στρατηγική που εφαρμόζει – ιδιαίτερα σε περιόδους κρίσεων και υψηλής μεταβλητότητας – από την επιβεβαίωση των εκτιμήσεων και προβλέψεών του για την από το 2008 πλέον σοβαρή μεταπολεμική ύφεση, αλλά και την επακόλουθη διασφάλιση και ανάπτυξη των περιουσιών των επενδυτών του, μέσω της σταθερής εφαρμογής των θεμελιωδών αρχών του Asset Management, καθώς και από την τεκμηριωμένη επιλογή εξειδικευμένων προϊόντων και υπηρεσιών με αποκλειστικό γνώμονα τη διασφάλιση των συμφερόντων των πελατών του.

Η GWLAM λειτουργεί από το 1992 στο χώρο της Διαχείρισης Επενδυτικών Χαρτοφυλακίων, ως πρότυπο του Asset Management στην Ελλάδα, αλλά και διεθνώς συγκρίσιμη με την παροχή ευρέως φάσματος εξατομικευμένων επενδυτικών υπηρεσιών.

Τάσεις & Εξελίξεις Τα Επιτόκια στις ΗΠΑ παραμένουν σε φυσιολογικά – για τις συνθήκες της Αγοράς – επίπεδα, στην Ευρώπη μηδενικά, στο 3.1% το ΑΕΠ στις ΗΠΑ για το πρώτο τρίμηνο, ‘απουσία’ Πληθωρισμού (1,2% Ιούνιος) και σχετικά Χαμηλή Ανάπτυξη στην Ευρώπη. Οι σημαντικότεροι χρηματιστηριακοί δείκτες των ανεπτυγμένων χωρών σε επίπεδα-ρεκόρ έναντι του περσινού Σεπτεμβρίου. Οι Αναδυόμενες Αγορές με διακυμάνσεις χωρίς κατεύθυνση. Οι πρόσφατες αναταράξεις στις Αγορές λόγω του εμπορικού πολέμου ΗΠΑ – Κίνας, ο οποίος όμως μάλλον παγώνει, δεν φαίνονται να αποθαρρύνουν τους επενδυτές.

Διάγραμμα όπου απεικονίζεται ο παγκόσμιος πολλαπλός αγοραστικός δείκτης των Managers

(μέσω των δραστηριοτήτων τους τιμές άνω του 50 δηλώνουν ανάπτυξη και κάτω του 50 συρρίκνωση)

GLOBAL PMI

Πηγή: Bloomberg

Συνοπτικά:

• Ευρώπη: Η Οικονομία σε ισχνή  άνοδο
• ΗΠΑ: Η πολιτική Trump επιφέρει ανάπτυξη στην οικονομία και ευημερία στις αγορές

Αβεβαιότητες (Uncertainties) – Κίνδυνοι (Risks): Brexit, Ευρωσκεπτισμός – Εκλογές στην Γερμανία – Διαδοχή στην ΕΚΤ

• Ευρώπη

Στην Ευρώπη, παρόλες τις προσπάθειες τόνωσης της κατανάλωσης και των επενδύσεων, παρατηρείται μείωση του ρυθμού ανάπτυξης. Στην ΕΚΤ επίκειται αλλαγή στην ηγεσία της τον Σεπτέμβριο με την Christine Lagarde και η όποια αύξηση επιτοκίων αναμένεται να πραγματοποιηθεί μετά την ανάληψη των καθηκόντων της.

Η ανεργία παραμένει σε υψηλά επίπεδα στην  Γαλλία και την Ιταλία, ενώ το Brexit παραμένει άλυτο, με τις δύο πλευρές να προσπαθούν να βρουν λύση, με  και τους Βρετανούς ακόμα πιο προβληματισμένους αν, τελικά, επιθυμούν ή όχι την αποχώρηση από την Ευρωπαϊκή Ένωση. Όσον αφορά την πολιτική αβεβαιότητα, οι αγορές φαίνονται εξοικειωμένες με τις εκλογές, ακόμα και με εκπλήξεις όπως το  Brexit, εκλογή ακροδεξιών κομμάτων ή πλήρης αλλαγή σκηνικού, όπως πρόσφατα στην Ισπανία με την εναλλαγή εξουσίας σε σοσιαλιστή ηγέτη.

Χαμηλός ρυθμός πληθωρισμού και χαμηλά επιτόκια προδικάζουν μία μακρά περίοδο οικονομικής στασιμότητας. Η Ευρώπη δεν μπορεί να ακολουθήσει ταχύτερους ρυθμούς, όπως αποδεικνύεται μετά από 2-3 χρόνια προσπάθειας να περάσει στην φάση των Η.Π.Α. (συρρίκνωση του ισολογισμού της ΕΚΤ, περιορισμός της ρευστότητας, κλπ)

Ο πληθωρισμός, δεν κατάφερε να σταθεί αρκετά πάνω από το 2%, προκειμένου να αυξηθούν έστω και κατά 0,5% τα επιτόκια και να αποτελέσει το έναυσμα για μεγαλύτερη ανάπτυξη. Το πείραμα της ανάπτυξης με χαμηλό πληθωρισμό (low-inflationary expansion) δεν απέδωσε τα δέοντα.

Euro-Area Inflation

 

Πηγή: Bloomberg

Οι αγορές ομολόγων εξακολουθούν να μην αποδίδουν με αποτέλεσμα να υπάρχει μερική εναλλαγή τοποθετήσεων σε μετοχές λόγω των ελκυστικότερων αποδόσεων με υψηλότερο ρίσκο.

Στη Γερμανία, ο Δείκτης IFO, που δείχνει την οικονομική κατάσταση και τη βιωσιμότητά της, ενώ ανήλθε σημαντικά τα τελευταία χρόνια, παρουσιάζει κάμψη τους τελευταίους μήνες.

German IFO

 

Πηγή: Bloomberg

• Η.Π.Α.

Η οικονομία των ΗΠΑ συνεχίζει να επιδεικνύει αρκετά καλή ανάπτυξη, η οποία οφείλεται κυρίως στη μείωση της εταιρικής φορολογίας,  με αποτέλεσμα οι εταιρίες να εξοικονομήσουν μετρητά, τα οποία διοχέτευσαν στην αγορά κεφαλαίου άμεσα μέσω επαναγοράς ιδίων μετοχών ή έμμεσα μέσω bonus που δοθήκαν σε στελέχη με μορφή call options.

Στην όλη τόνωση της οικονομίας βοήθησε η εντατικοποίηση της βιομηχανικής παραγωγής που συνέβαλε στην αύξηση των εξαγωγών και στην αύξηση της κατανάλωσης. Η αγορά ακινήτων ενισχύθηκε καθώς αυξήθηκαν οι νέες κατοικίες, ενώ η απασχόληση βρίσκεται σε ιστορικά υψηλά επίπεδα (βλ. παρακάτω διάγραμμα).

US Personal Consumption Expenditures

 

Πηγή: Bloomberg

• Επιτόκια ΗΠΑ – Εκτιμάται ότι δεν θα πραγματοποιηθούν άλλες αυξήσεις μέσα στο 2019 από την Κεντρική Τράπεζα των Η.Π.Α. η οποία διατηρεί τον στόχο της (στα επιτόκια) στην περιοχή του 2%, διατηρώντας στις δηλώσεις της θετική γλώσσα για την κατάσταση της Οικονομίας. Ωστόσο υπάρχει πιθανότητα για μία μείωση της τάξης του 0,25% στο τρίτο τρίμηνο λόγω ενδεχόμενου υπερθέρμανσης της οικονομίας. Μέχρι σήμερα πραγματοποίησε σημαντικές για την αγορά αυξήσεις επιτοκίων ως μέρος του προγράμματος για την σταθερή εξομάλυνση της Οικονομίας μέσω της Νομισματικής Πολιτικής της. Επιπλέον σύμφωνα με τον Κεντρικό Τραπεζίτη της FED Jerome Powell η συρρίκνωση του ισολογισμού  μειώνεται από το Μάιο του 2019 από τα $30 δις στα $15 δις και από το Σεπτέμβριο του 2019 σταματάει εντελώς τις πωλήσεις στοιχείων ενεργητικού επιβεβαιώνοντας ότι οι οικονομικές συνθήκες είναι χαλαρές, ενώ η Χρηματιστηριακή Αγορά συνεχίζει να σημειώνει σημαντική άνοδο.

Ευρώ – Δολλάριο

Το 2018 και προφανώς το 2019 οι επενδυτές επενδύουν με βάρος στο δολλάριο. Οι ΗΠΑ εξακολουθούν να βρίσκονται σε τροχιά ανάπτυξης -παρόλη μία σχετική επιβράδυνση- με σχεδόν όλους τους δείκτες ανοδικούς και την ανεργία σε ιστορικά χαμηλά. Οι εξαγωγές έχουν ενισχυθεί παρόλη την κίνηση του δολλαρίου επιβεβαιώνοντας την απουσία πολιτικής στήριξης του νομίσματος από πλευράς ΗΠΑ.

Euro-Dollar last 6 months

 

Πηγή: Bloomberg

Στην αντίπερα όχθη του Ατλαντικού το ευρώ αντιμετωπίζει τα προβλήματα της Ευρώπης, που εκτός της ισχνής ανάπτυξης στη Γερμανία και 2-3 άλλες μικρές χώρες, όπως Ολλανδία και Φινλανδία, η υπόλοιπη Ευρώπη αντιμετωπίζει την πιστωτική κρίση και την δυσκολία ανάκαμψης του κλάδου των  ακινήτων. Το Brexit αναδεικνύει θεμελιώδεις αδυναμίες της Ευρωπαϊκής Ένωσης. Η τάση είναι να εξακολουθήσει το δολλάριο να ενισχύεται σε βάρος του ευρώ με στόχο το 1,10 πρωτίστως και δευτερευόντως το 1,05 αν φυσικά δεν υπάρξει κάποιο εξωγενές γεγονός.

Η οικονομική ανάπτυξη που βλέπουμε στην Ευρώπη, στις αναδυόμενες αγορές και στον υπόλοιπο κόσμο πιθανόν να προκαλέσει περαιτέρω ενδυνάμωση του δολλαρίου.

Euro-Dollar last 5 years

 

Πηγή: Bloomberg

 

Το Global Equity Fund της GWLAM – Με Απόδοση 25% από την αρχή του 2019 αποτελεί ένα κορυφαίο ανταγωνιστικό επενδυτικό εργαλείο συνδυάζοντας υψηλές υπεραξίες και χαμηλή μεταβλητότητα (low volatility), με αγορές μετοχών βάσει της ίδιας ρευστότητας και μηδενικό leverage.

Το Fund, σε αντίθεση με την GWLAM, επενδύει σε ποσοστό 80-έως 100% σε Μετοχές, 0% σε Ομόλογα, 0% σε futures (unhedged), και 0-20% σε Μετρητά (Cash).

Στρατηγική και Κατανομή Μετοχικών Τοποθετήσεων

Ιδιαίτερο βάρος των τοποθετήσεων του Fund, αποτελούν οι κορυφαίες εταιρίες του Τομέα της Τεχνολογίας στις Η.Π.Α., και οι ανερχόμενες εταιρίες internet της Κίνας. Ο Τραπεζικός Κλάδος (Financial Sector) των Η.Π.Α., έχει επίσης σημαντικό βάρος στην κατανομή των επενδύσεων του Fund, καθότι θα επωφεληθεί η κερδοφορία του από τις μελλοντικές αυξήσεις των επιτοκίων στις Η.Π.Α.

 

GWL Global Equity Fund 2019

GWL Asset Management (GWLAM)

 

Προοπτική Επενδύσεων – Τοποθετήσεις

 

Συμπερασματικά

Με αφορμή τις υψηλές αποτιμήσεις των μετοχών, εκφράζονται ενδοιασμοί, ιδιαίτερα όταν συγκρίνονται με ιστορικούς μέσους όρους. Εκτιμάται, πως κατά βάση, τα χαμηλά επιτόκια υποστηρίζουν και μπορούν να αποδεχθούν υψηλότερες τιμές μετοχών.  Από αυτήν την άποψη, είναι σημαντικό να προσπερνιόνται ρευστοποιήσεις με αφορμή γεωπολιτικές εξελίξεις ή άλλες μορφές περιορισμένων αναταράξεων. Πτώσεις στις τιμές μετοχών κάτω από τέτοιες περιστάσεις μπορούν να αποτελέσουν ευκαιρίες για νέες τοποθετήσεις.

Κλάδοι Επενδύσεων:

Βιομηχανίας 10% – Χρηματοοικονομικός 25% – Ενέργειας 5% Πληροφορική Τεχνολογία 60%

---

Δήλωση Αποποίησης Ευθύνης – Disclosures: Το παρόν έγγραφο έχει ενημερωτικό χαρακτήρα, συντάχθηκε από την GWLAM, και δεν υπέχει θέση οποιασδήποτε προσφοράς ή επενδυτικών συμβουλών ή παροχής υποθετικών προτάσεων για αγορά επενδυτικών προϊόντων ή/και οποιωνδήποτε χρηματιστηριακών συναλλαγών η/και υπηρεσιών. Η παρούσα επιστολή αποστέλεται μόνον για σκοπούς πληροφόρησης, είναι προσωπική, αφορά μόνον τον αναγραφόμενο αποδέκτη, και μπορεί να χρησιμοποιηθεί μόνον από τον ίδιο για τον σκοπό αυτόν. Η αναπαραγωγή της ή του περιεχομένου της ή τμήματός της δεν θα πρέπει να αναπαραχθεί ή διανεμηθεί για κανέναν σκοπό, χωρίς την άδεια της GWLAM. Ενώ ορισμένα στοιχεία προέρχονται από δημοσιευμένες πηγές, οι οποίες θεωρούνται αξιόπιστες, καμμία εγγύηση δεν δίδεται, που να διασφαλίζει την ακρίβεια και την πληρότητά τους.Η γνώμη, προβλέψεις, υποθέσεις, υπολογισμοί, εκτιμήσεις και τιμές – στόχοι που περιλαμβάνονται σε αυτήν την επιστολή ισχύουν μέχρι την ημερομηνία αποστολής της, και υπόκεινται σε αλλαγές οποιαδήποτε στιγμή χωρίς καμμία προειδοποίηση. Συγκεκριμένα, οι αναφερόμενες τιμές, ποσοστά και αξίες δεν αποτελούν ένδειξη ότι οποιαδήποτε επένδυση μπορεί να πραγματοποιηθεί σε αυτές τις τιμές. Συνεπώς, η GWLAM δεν θα είναι υπόλογος για οποιαδήποτε άμεση, έμμεση, ειδική, περιστασιακή, επακόλουθη ζημία, που να περιλαμβάνει απώλεια κερδών, ως επακόλουθο καθοιονδήποτε τρόπο από την πληροφόρηση που περιέχεται σε αυτήν την επιστολή. Οι προηγούμενες αποδόσεις δεν είναι ενδεικτικές μελλοντικών αποτελεσμάτων.