Παγκόσμια Επισκόπηση Ανάπτυξης- Κατανομή Κεφαλαίων – Φεβρουάριος 2025

  1. Παγκόσμια Επισκόπηση Ανάπτυξης

  • Ευρώπη: Η ανάπτυξη αναμένεται να επιβραδυνθεί από 3,6% το 2022 σε κάτω από 1% (0,5% το 2023, 0,7% το 2024 και 0,9% το 2025), με τη Γερμανία να κινείται γύρω από το μηδέν ή σε ελαφρώς αρνητικό ρυθμό. Η επιβράδυνση αποδίδεται στη σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής, τη μειωμένη εξωτερική ζήτηση και τις ενεργειακές πιέσεις.
  • ΗΠΑ: Η ανάπτυξη εμφανίζεται πιο ανθεκτική, υποχωρώντας ήπια από 2,9% το 2023 σε 2,8% το 2024 και 2,1% το 2025. Οι καταναλωτικές δαπάνες παραμένουν σε ικανοποιητικά επίπεδα, ενισχυμένες από μια ισχυρή αγορά εργασίας και την αποκλιμάκωση του πληθωρισμού.
  • Αναδυόμενες Αγορές: Παρουσιάζουν διαφοροποίηση στις προοπτικές. Η Λατινική Αμερική (Βραζιλία, Μεξικό) εμφανίζει μέτριους ή χαμηλούς ρυθμούς ανάπτυξης, ενώ στην Ανατολική Ευρώπη προβλέπεται ανάκαμψη το 2024–25, αν και ξεκινά από ασθενές επίπεδο το 2023.

  1. Τάσεις Πληθωρισμού

  • Ευρώπη: Ο πληθωρισμός στη ζώνη του ευρώ αναμένεται να υποχωρήσει από 5,5% το 2023 σε 2,4% το 2024 και 2,3% το 2025. Παρά την πτώση, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) διατηρεί επιφυλακτική στάση λόγω στενών συνθηκών στην αγορά εργασίας σε ορισμένες χώρες.
  • ΗΠΑ: Αν και οι λεπτομέρειες δεν περιλαμβάνονται στο απόσπασμα, ο πληθωρισμός έχει γενικά κορυφωθεί και βρίσκεται σε καθοδική τροχιά, ενισχύοντας τις προσδοκίες ότι η Federal Reserve πλησιάζει στο τέλος του κύκλου αυξήσεων επιτοκίων.
  • Ηνωμένο Βασίλειο και Ελβετία: Αμφότερες προβλέπεται να δουν μετριασμό του πληθωρισμού, με το Ηνωμένο Βασίλειο να υποχωρεί πιθανώς στο 2,5% έως το 2024 και την Ελβετία να παραμένει αισθητά χαμηλότερη από άλλες ευρωπαϊκές οικονομίες.

  1. Προοπτικές Νομισματικής Πολιτικής

  • Οι κεντρικές τράπεζες στις ανεπτυγμένες αγορές ενδέχεται να διατηρήσουν τα επιτόκια σε σχετικά υψηλά επίπεδα για μεγαλύτερο διάστημα, καθώς ο πληθωρισμός — μολονότι μειούμενος — παραμένει πάνω από τους στόχους.
  • Η περαιτέρω αύξηση επιτοκίων δεν είναι βέβαιη, όμως οι αγορές θα παρακολουθούν στενά τα στοιχεία για την απασχόληση και τον υποκείμενο πληθωρισμό, αναζητώντας ενδείξεις για ενδεχόμενες παύσεις ή «στροφές» πολιτικής.
  • Στις αναδυόμενες αγορές όπου ο πληθωρισμός παραμένει υψηλός (π.χ. Ανατολική Ευρώπη, Τουρκία), οι νομισματικές αρχές ίσως διατηρήσουν σφιχτή πολιτική. Αντίθετα, χώρες που έχουν επιτύχει καλύτερο έλεγχο του πληθωρισμού (π.χ. Βραζιλία) θα μπορούσαν να μειώσουν επιτόκια νωρίτερα για να ενισχύσουν την ανάπτυξη.

  1. Επιπτώσεις στις Χρηματοπιστωτικές Αγορές

  • Επιτόκια και Πιστώσεις: Η διατήρηση σχετικά υψηλών επιτοκίων βραχυπρόθεσμα ενδέχεται να αυξήσει το κόστος δανεισμού, επηρεάζοντας επενδύσεις και κατανάλωση. Τα περιθώρια πιστώσεων (credit spreads) μπορεί να διευρυνθούν ελαφρώς στην Ευρώπη εν μέσω οικονομικής επιβράδυνσης, ενώ στις ΗΠΑ ίσως παραμείνουν πιο σταθερά εάν η ανάπτυξη επιβραδυνθεί αλλά παραμείνει θετική.
  • Συναλλάγματα: Η επιβράδυνση της ευρωπαϊκής οικονομίας μπορεί να αποδυναμώσει το ευρώ, ενώ το δολάριο ΗΠΑ ενδέχεται να παραμείνει σχετικά ισχυρό αν η Fed διατηρήσει επιθετική στάση (hawkish). Επιλεγμένα νομίσματα αναδυόμενων αγορών μπορούν να επωφεληθούν από carry trades, εφόσον οι τοπικές κεντρικές τράπεζες παραμείνουν μπροστά από τον πληθωρισμό.
  • Μετοχές: Η βραδύτερη ανάπτυξη και οι σφιχτότερες χρηματοπιστωτικές συνθήκες στην Ευρώπη πιθανόν να περιορίσουν τις αποδόσεις των ευρωπαϊκών μετοχών. Στις ΗΠΑ, η εικόνα δείχνει πιο ανθεκτική βραχυπρόθεσμα λόγω ισχυρότερου ρυθμού ανάπτυξης και υποχώρησης του πληθωρισμού. Ωστόσο, η γενική αύξηση κερδοφορίας μπορεί να είναι συγκρατημένη, εξαιτίας πιέσεων στο κόστος και μικρότερης ζήτησης.
  • Εμπορεύματα: Οι αγορές ενέργειας παραμένουν ευαίσθητες σε γεωπολιτικές εξελίξεις και πιθανές διαταραχές στην προσφορά. Τα βιομηχανικά μέταλλα θα εξαρτηθούν σε μεγάλο βαθμό από την οικονομική δραστηριότητα στην Κίνα και τη διεθνή βιομηχανική παραγωγή.
  • Ακίνητα: Τα υψηλότερα επιτόκια και η πιο ήπια ανάπτυξη σε πολλές περιοχές διαμορφώνουν συνθήκες επιβράδυνσης για την αγορά ακινήτων. Οι «prime» αγορές ενδέχεται να αποδειχθούν πιο ανθεκτικές, ενώ οι δευτερεύουσες είναι πιθανότερο να εμφανίσουν πτώση τιμών.

Παρακάτω παρατίθενται ενδεικτικές εκτιμήσεις για τις αναμενόμενες αποδόσεις και τον επενδυτικό κίνδυνο της ενδεικτικής κατανομής που παρουσιάστηκε. Σημειώστε ότι πρόκειται για εκτιμήσεις, βασισμένες σε ιστορικές αναφορές και τρέχουσες συνθήκες των αγορών, και όχι για εγγυημένες αποδόσεις. Το πραγματικό αποτέλεσμα μπορεί να διαφοροποιηθεί σημαντικά ανάλογα με την πορεία της αγοράς, τη μεταβλητότητα και τις μακροοικονομικές εξελίξεις.

Παρακάτω παρατίθεται ένας ενδεικτικός πίνακας με την προτεινόμενη κατανομή και τις εκτιμώμενες αποδόσεις/ρίσκο (σε ονομαστικούς όρους):

Κατηγορία Επένδυσης Υποκατηγορία Προτεινόμενη Κατανομή Εκτιμώμενη Ετήσια Απόδοση Εκτιμώμενη Μεταβλητότητα
Μετοχές (40–50%) – ΗΠΑ (τεχνολογία, υγεία, καταναλωτικά) 25%–30% του χαρτοφυλακίου ~6–8% 15–20%
– Ευρώπη (αμυντικοί κλάδοι, μερίσματα) 10%–15% ~5–7% 15–20%
– Αναδυόμενες Αγορές (επιλεκτικά) ~5% ~7–9% 20–25%
Ομόλογα (30–40%) – Κρατικά Ανεπτυγμένων Χωρών 20%–25% ~2–3% 3–6%
– Εταιρικά Investment Grade ~10% ~3–4% 4–8%
– High Yield / EM (προαιρετικά) έως 5% ~5–8% 8–15%+
Εναλλακτικές (10–15%) – Hedge Funds / Private Equity / Private Debt 5–10% 5–10% (ευρύ φάσμα) Εξαρτάται από τη στρατηγική
– Εμπορεύματα (συμπ. Χρυσού) 0–5% 0–6% (πολύ ευμετάβλητο) 15–20%+
Ρευστότητα (5–10%) – Καταθέσεις / Βραχυπρόθεσμοι τίτλοι 5–10% ~0–3% (ανάλογα με τα επιτόκια) Χαμηλή

Σημειώσεις:

  1. Οι παραπάνω αναλογίες είναι ενδεικτικές και πρέπει να προσαρμόζονται στο προφίλ κινδύνου, τους επενδυτικούς στόχους και τον χρονικό ορίζοντα του κάθε επενδυτή.
  2. Οι εκτιμώμενες αποδόσεις και μεταβλητότητες προκύπτουν από μακροχρόνιες ιστορικές αναλύσεις και τρέχουσες συνθήκες της αγοράς. Δεν αποτελούν εγγύηση μελλοντικών αποτελεσμάτων.
  3. Στα High Yield και EM ομόλογα υπάρχει αυξημένος κίνδυνος αθέτησης (default) ή/και συναλλαγματικός κίνδυνος.
  4. Στις αναδυόμενες αγορές, η ισχυρή διασπορά (diversification) και η επιλεκτικότητα είναι κρίσιμες για τη μείωση του κινδύνου.
  5. Το ποσοστό σε ρευστότητα λειτουργεί ως «μαξιλάρι ασφαλείας» και παρέχει ευελιξία για πιθανές ευκαιρίες ή ανάγκες ρευστότητας.